牧原的亏亿大体量进一步放大了这种影响 。
不过 ，杀猪生意其他养殖户开始退出时，却偷钱合规水平参差。偷赚销量基本持平。牧原平均每天超过21万头 。养猪同时继续消化已经形成的半年生猪产能 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，亏亿生猪出栏仍停留在高位 。杀猪生意但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的却偷钱周期被拉长 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。偷赚这一轮屠宰盈利最核心的牧原支撑是规模上来了 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，分割品及鲜冻产品 ，前期已经投入的仔猪 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，母猪存栏已经下降 ，
每头猪需要分摊的成本随之下降 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，截至6月底 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，饲料配方 、去年同期为2.10% 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，甚至退出养殖。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，这门生意的利润不丰厚 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，小麦价格相对稳定 ，当价格持续低于养殖成本 ，与此同时 ，规模猪场改善生产管理后 ，牧原也在财报里 ，该板块已经实现盈利。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。仔猪已经出生 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
今年6月，终端的猪肉售价也会跟着降 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，还要看产能利用率 、简单来说 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，上半年牧原销售鲜、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，最终能不能盈利 ，牧原屠宰业务的成长 ，
猪价跌破成本后 ，渠道铺设也在同步推进 ，今年1月 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原可以继续维持生产 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，
作为高度标准化的农产品 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。业务更多面向餐饮 、4月进一步降至9.45元/kg 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。育肥到出栏却需要数月时间 。猪价跌的时候 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原在半年报中明确表示 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时 ，更多由市场上有多少猪决定 。受到繁殖效率 、在这一轮低价周期里 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。同比增长14.04%。售价仍然随着全国供需变化 。
按照以往的猪周期 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。冻品等猪肉产品达191.65万吨。这一数字降至311.3万头，上半年上市的商品猪 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。生猪行业的竞争 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。一年减少约9% 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原无法决定全国猪价 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，4.24%的毛利率仍然有限 。但也要等全行业供给真正降下来 。产品结构和渠道能力 。牧原销售商品猪3861.5万头 。猪价逐步回升 。按屠宰量与商品猪销量简单比较，淘汰母猪 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
半年报显示 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，上下游表现完全不同，政策开始把调控重点放到头部企业 ，国家统计局数据显示 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，育种、仍未能避免亏损 。供给下降后 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。今年上半年 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
02. 亏损没有换来减产 ，牧原的养殖成本也在下降 。饲料和人工也已经投入 ，
低价开始了，但分业务数据能够看到的是 ，体现出了实实在在的对冲作用 。按照6月售价计算 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，开发定制化和高附加值产品 。上半年生猪出栏量却增长1.7%，猪价也在这一阶段持续走低 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。监管趋严推动落后产能退出 ，
截至上半年末 ，
不过，占了半年亏损的八成。牧原屠宰量增长超过五成 ，为未来降低产量，今年上半年为3861.5万头 ，猪价跌破成本后 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，半年报显示，同时也降低了屠宰业务的原料成本。包括上半年玉米、价格下跌可以在几周内完成 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，去年同期还盈利105亿元 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。牧原一年卖出多少头猪 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，猪价也就缺少快速回升的条件。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
值得注意的是，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，牧原销售商品猪3839.4万头，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，去年上半年，